招商固收票息资产热度图谱：城投短债做下沉

截至2022 年4 月25 日，存量信用债估值及利差分布特征如下: 城投债: 公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率基本处在4%以下，其1 年期内非永续债品种收益率均处于2.3%—3.1%区间内，收益率超过10%的城投债仅出现在贵州区县级，甘肃地级市，其余区域中，云南，东北三省等地的利差也较高与上周相比，除3—5 年品种之外，中短期限品种收益率以下行为主，尤其是1 年期内品种下行幅度最为明显值得注意的是，甘肃省地级市平台非永续类城投债收益率出现较大分化，1 年期内品种下行超过400BP，2—3 年品种上行174BP 私募城投债中，上海，浙江，广东，福建等沿海省份的加权平均估值收益率多数在4.5%以下，收益率高于10%的品种出现在天津，贵州区县级，吉林区县级，甘肃地级市，青海区县级，其余的辽宁，黑龙江等地的利差也较高与上周相比，大部分品种收益率表现为小幅下行，幅度超过100BP 的有1 年期内甘肃省地级市，2—3 年河北省区县级非永续类城投债少数收益率上行的品种主要集中在3—5 年期限以及部分区县级平台，幅度较大的有1—2 年甘肃地级市，3—5 年陕西区县级非永续类城投债 产业债:民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种，尤其是非永续类私募债收益率均在8.2%以上与上周相比，非金融非地产类产业债收益率以下行为主，尤其是1 年期内品种，幅度均超过10BP，其中1 年期内民企非永续类私募债下行幅度达40.53BP地产债中，除部分中长期限品种外，其余品种收益率均呈现下行，幅度最大的是1 年期内非永续民企公募债，下行近140BP 金融债:估值收益率和利差较高的品种有城商行，农商行二级资本债与上周相比，大多数金融债收益率延续下行趋势，短期限品种下行幅度明显大于中长期限品种，幅度较大的有1 年期内的股份行二级资本债，租赁公司私募永续债，股份行普通金融债，分别达23.46BP，23.42BP，17.19BP此外，收益率上行最明显的品种为3—5 年证券公司次级私募非永续债，幅度达40.41BP

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