其品牌势能领先疫情过后有望率先复苏

核心观点

解封逐渐推广，很多地方都发放了优惠券线下消费拐点已到:5月28日，上海/北京新增确诊人数分别为32/14人，单日确诊人数较月初分别下降96%/61%两地疫情逐步得到控制，解封方案有序推进日前，上海市人民政府发布《上海市加快经济复苏振兴行动计划》，大力促进消费复苏，包括支持大型企业/电商平台发放消费券，加大对健身场所和文化创意旅游项目的支持力度此外，各地陆续向居民发放消费券，刺激当地消费预计伴随着解封的逐步推进，复工复市将有序进行，政府将出台一系列刺激经济的措施线下客流有望快速恢复服装品牌更依赖线下场景，叠加夏季消费者户外运动和出行的增加以运动服装和箱包为首的服装行业零售有望迎来拐点

伴随着+618物流促销的重启，服装线上销售有望快速回暖:近期上海港集装箱日吞吐量已达11.9万标准箱，恢复至3月封港前90%的水平，从全国来看，在过去的一周，高速公路卡车数量达到5408.63万辆，比上周增长10.12%我们认为，上海及全国物流运输的大幅改善，为即将到来的618全国代表大会带来了充足的保障，有望推动品牌服装线上销售的快速复苏品类，考虑到运动服装，家纺等线上产品占比相对较高，伴伴随着疫情期间健康需求的增加和消费的刚性，有望显著受益

资本提案

品牌服装建议关注李宁，其品牌势能领先，疫情过后有望率先复苏其目前的估值处于历史低位其业绩正在逐季改善，新秀丽显著受益于海外旅游复苏，而陶博则有很深的运营壁垒和极高的性价比估值纺织方面，建议关注客户优势显著，后续产能扩张规划明确的华力集团，以及棉袜业务稳步增长，无缝客户优化显著的建生集团

和数据公告跟踪。

行情回顾:上周上证综指，深证成指，沪深300分别下跌0.52%，2.28%，1.87%，纺织服装板块下跌1.43%，其中纺织板块下跌2.15%，服装板块下跌1.44%原料价格:库存328级棉花21768元/吨，棉花CotlookA 158.7美分/磅，国内外棉花价差—2894元/吨

行业新闻:1)美国户外服装集团Deckers Brands 21/22财年第4季度销售额增长31.2%，2)香奈儿发布2021年财报，销售额增长49.6%至156亿美元，营业利润增长170.6%至54.61亿美元，3)拉尔夫·劳伦公司21/22财年销售额同比增长18%，至15.227亿美元。

风险警告

疫情反复风险，汇率波动风险，越南劳动力成本上升，物价意外上涨风险。

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